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诺安基金周建树:一周债市点评(2月25日—3月1日)

时间:2019-03-10    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

诺安基金

  诺安一周债市点评(2月25日—3月1日)

  作者:周建树

  硕士

  2014年5月加入诺安基金管理有限公司,任基金经理助理

  2017年8月起任诺安天天宝货币市场基金基金经理

  2018年5月起任诺安联创顺鑫债券型证券投资基金基金经理

  01

  上周市场概况

  上周银行间市场资金利率出现较大幅度波动,周中市场出现近期少有的紧张局面,其中7天回购拆借利率较上周最高上涨约80-100个bp,整体来看,本周资金阶段性紧张主要受缴税等短期因素影响,星期五当日资金利率已经全线下跌,货币政策维持稳健略宽松的政策基调下,预期资金利率仍将维持低位运行。

  一级市场方面,上周共发行各类债券共9126.31亿。发行利率维持低位,环比上周小幅反弹。

  二级市场方面,利率品种收益率整体上行,短端上行幅度高于长端,期限利差收窄,曲线走平。国债方面,超长端180017(29.93Y)收益小幅波动,全周走平;10年期活跃券180019上行3bp到3.22%,6.76Y-180028上行4个bp到3.17%,5.31y-170013上行7个bp到3.1%,2.64y-140024上行5个bp到2.73%,1.24y-150011上行11bp到2.49%。国开债方面,10年期活跃券190205上行3bp至3.7049%,9.35y-180210上行3bp到3.7499%,6.65y-180214上行1.5bp至3.7989%,4.92y-190203上行6bp到3.4599%,2.88y-190202上行8bp到3.132%,0.94y-180202上行0bp至2.52%。各品种各期限活跃券成交如下:

  信用品种方面,收益率整体上行,但收益率上行幅度小于利率品种,信用利差继续收窄。

  信用利差变动情况:

  02

  央行与货币政策

  上周公开市场净投放1600亿元,均为利率招标,中标利率2.55%,期限全部为7天。

  数据来源:Wind

  货币政策方面,央行最新公布的2018年四季度货币政策报告强调:“稳健货币政策保持松紧适度,主要体现为总量要合理,结构要优化”,“一方面要把握流动性的总量,既避免信用过快收缩冲击实体经济,也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆;另一方面要把握流动性的投向,着力发挥结构性货币政策工具精准滴灌的作用”。目前来看货币政策处于稳健略宽松区间,预计未来较长时间内仍将维持这一取向不变,年内继续降准置换MLF的操作仍然可以期待,同时公开市场操作利率亦有可能下调。

  03

  宏观经济

  上周公布的PMI数据显示,制造业景气仍在转弱,2月中采制造业PMI为49.2%,较上月下降0.3个百分点,创16年3月以来的新低,其中生产指数自2009年2月以来首次跌破荣枯线,大幅回落1.4个百分点至49.5%,新订单指数回升1个百分点至 50.6%,重回线上,显示内需有所回升,但回升力度不够明显,2月进口和新出口订单指数继续下探,分别降2.3 和1.7个百分点至44.8%和45.2%,均创2009年初以来新低,显示外需继续走弱,预计2月进出口贸易数据下滑较为明显。2月从业人员指数继续回落0.3个百分点至47.5%。综合来看,2月份正值农历春节,节日因素对于工业生产存在一定负面影响,但经济下行压力仍然不可小觑。

  2月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别提高 5.6和4个百分点至51.9%和 48.5%,受原油、动力煤价格近期回升影响,预计2月PPI环比增速较上月有所改善。2月原材料库存指数降1.8个百分点至46.3%,需求边际改善而生产仍在回落,主动去库存状态仍在途中。

  2 月非制造业商务活动指数为54.3%,比上月回落0.4个百分点,其中,服务业商务活动指数53.5%,比上月微落 0.1个百分点,继续保持良好发展态势。建筑业商务活动指数为59.2%,比上月回落1.7个百分点。

  需求端来看,地产销量继续疲弱,1-2月38城地产销量增速1.1%,相较于2018年12月继续走弱,汽车销售方面,2 月前三周乘联会乘用车批发、零售销量跌幅分别为32%、33%,汽车销售仍未见明显起色。

  价格因素方面,2月正值农历春节,但食品价格涨幅低于预期,食品价格涨幅远低于预期,2月商务部食品价格环比上涨 1%,农业品农产品价格环比上涨6.4%,拖累CPI同比数据。PPI方面,受2月油价大幅回升、煤炭价格、钢铁价格小幅回升影响,预计二月PPI同比小幅反弹。

  04

  海外市场

  今年以来美联储在货币政策方面明显转鸽,上周美联储主席鲍威尔出席国会听证会时表示称将很快公布停止缩表计划,资产负债表规模取决于银行对准备金的需求;另外,Powell表示当下通胀下行压力主要来自油价回调,未来通胀将向2%目标靠近,目前没有调整通胀目标打算。美国经济方面,上周发布的美国18年4季度GDP数据好于预期,但ISM制造业PMI显示2月份数据低于预期,为2016年11月以来新低,略显疲软,总体来看美国经济2019增速相较于2018年将会放缓,但经济仍然保持稳健扩张。3月1日,特朗普上个月9日签署法案暂停的债务上限重新生效,国会预算办公室预计政府资金在今年9月至10月耗尽,债务上限仍需要提高,否则美国政府面临债务违约风险。

  英国首相特蕾莎梅与其内阁在上周二举行的紧急会议上讨论将原定于3月29日的脱欧日期推后,以避免无协议脱欧。同一天,反对党工党领袖科尔宾决定支持开展第二次英国脱欧全民公投。此前,英国首相特蕾莎•梅已将脱欧协议在下议院的最终表决投票推迟到3月12日前举行,以延长两周与欧盟官员谈判的时间。

  注:文中数据时间区间为2月25日-3月1日,入市有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。

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责任编辑:高君

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